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渤海证券出口大幅上行内需尚待改善

发布时间:2019-08-14 16:54:02

渤海证券:出口大幅上行 内需尚待改善 2019-04-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

2019年4月12日,海关总署公布了3月贸易数据,以美元计,2019年3月,出口同比增长14.2%,前值-20.7%;进口同比下降7.6%,前值-5.2%。

2019年一季度出口同比增长1.4%,进口下降4.8%。

点评:

出口大幅回升内需尚待改善出口方面,以美元计,3月出口同比增速回升至14.2%,较上月大幅回升,主要受春节错位引致低基数及对欧盟、东盟出口增速大幅提升影响。具体来说,一方面,去年同期节后复工较晚导致基数较低有助于本期出口增速的回升;另一方面,从国别看,3月对欧盟、东盟地区出口同比增速提升较快,一季度对欧盟、东盟地区出口增速维持在较高水平,故而对欧盟、东盟出口增速较高是支撑3月出口增速的主要力量。此外,虽然3月对美出口增速有所回升,但一季度对美出口增速较去年大幅回落,故而中美经贸磋商释放积极信号影响仍在持续。从产品类别看,劳动密集型产品提升幅度较大,主要受低基数效应影响。展望未来,IMF近期再度下调全球经济增长预期,因而全球经济扩张动能依旧疲软,故出口高增速恐难维持,预计4月出口增速应大幅回落。

进口方面,3月进口同比增速-7.6%,较上月回落2.4个百分点,应仍与我国内需偏弱有关。大宗商品价升量跌,从价格看,CRB指数同比有所回升;从数量看,虽然铁矿砂、铜、大豆略有回升,但受原油、机床进口数量大幅回落拖累,进口增速下滑幅度较大。此外,值得注意的是,1月进口增速-1.6%,2月为-5.2%,3月为-7.6%,1月至今进口同比增速延续下滑态势,或表明我国内需依然偏弱,故而积极财政政策或仍将持续发力以呵护总需求。展望未来,预计随积极财政政策逐步落地,国内对生产原材料的需求也将有所回升,叠加4月9日起部分商品进口税率下调影响,进口增速或将保持一定韧性。

总的来看,本月出口增速大幅回升,进口增速延续回落态势,进口增速降幅较大引致贸易顺差衰退式增长。但在出口增速仍将回落,进口增速略有韧性的背景下,贸易顺差收窄趋势难改。

风险提示:全球贸易争端和国内经济下行超预期。

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