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长江证券:平平淡淡 入冬眠

发布时间:2019-10-09 14:24:02

长江证券:平平淡淡 入冬眠 2014-01-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

官方制造业PMI:平平淡淡,制造业进入冬眠最新公布的12月官方制造业较上月回落0.4,制造业景气进入年末季节性淡季回落。尽管从四季度初的PMI指数运行上来看,处于相对较好的状况,但分项上新订单持续乏力,并最终传导至生产环节的开工高位难以维持。

PMI分项:生产初转淡,价格尤平稳1)在新订单连续三个月回落下,生产环节初次转入收缩状态,企业补充原材料库存意愿同样回落;2)年末资金面紧张,利率高企或是压制原材料库存与产成品库存累积的因素,但这一格局新年初将有所缓解; )购进价格并未出现急剧的下行,微弱回升0.1,即并未出现需求明显回落的信号。

价格的平稳表明当前经济回落处在正常的季节性波动之内;汇丰PMI:一致的回落从数据变化趋势上来看,汇丰制造业PMI其表现为与官方制造业PMI一致的回落,较上月终值降0. ,同样反映了当前制造业整体进入淡季回落。

PMI库存周期:谨慎为上基于当前库存周期指标所处状态对下月市场宜持相对谨慎态度。正如此前两个月我们所提示的,新订单回落已向生产环节转导,当前制造业以反映转入季节性淡季为主,难期待超预期向上。

投资策略与行业配置经济进入季节性平稳转淡格局下,对短期市场走势宜持相对谨慎的策略。密切关注一季度流动性可能出现的缓解程度,以及年初各项改革政策的实际落实状况。地方债务审查结果符合预期,市场对大盘股估值的担忧或有阶段性恢复,同时IPO新股发行在即,同质小盘股新股的市场定价或引发短期市场风格出现一定的转换。

维持以大消费为主线的配置策略,关注政府公共消费领域的投资机会,包括天然气上游设备、环保、铁路等领域,以及传统可选消费进入必需化渗透阶段的LED,周期板块中由于前期产能收缩受益产品价格上涨的部分化工子行业。

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